Огромное число компаний, бизнес-модель которых построена на использовании привлеченного капитала, оказались в крайне затруднительном положении из-за того, что финансовые рынки выведены из строя глобальным кризисом. На рынке ценных бумаг привлечь средства практически невозможно, а банковское кредитование, оставшись формально доступным, осуществляется на условиях, сходных с теми, что в начале 1990-х предлагали криминальные кассы. Когда кому-то очень тяжело, у другого денег куры не клюют. Инвесторы, не успевшие или не захотевшие тратить средства во время перегрева экономики, теперь могут приобрести "аппетитные" активы по ценам рождественских распродаж. Сектор слияний и поглощений (M&A) в период дефицита денег цветет не менее ярко, чем когда наблюдается их избыток. Консалтинговые фирмы, занятые "инвестиционным сводничеством", в ближайшие годы будут перегружены работой. Специалистов хватит: кадровые агентства завалены резюме бывших сотрудников инвестбанков.
| | Общий объем сделок M&A в стоимостном выражении вряд ли побьет рекорды, поскольку цена активов по стране упала в 2-4 раза, однако в количественном выражении такие достижения возможны. Впрочем, по большей части это будут не те сделки, которые вызывали столько шума во времена, когда почти каждый день сообщалось об очередном IPO или запуске еще одного инвестиционного фонда. Если до кризиса ключевой задачей консультантов M&A была оценка стоимости бизнеса исходя из долгосрочного (иногда на 10-20 лет вперед) прогнозирования его денежных потоков, то сегодня на первый план выходят "оздоровительные процедуры". Не послезавтрашние прибыли, а текущую способность расплачиваться по долгам - вот что станут оценивать консультанты. "До 80% всех сделок M&A в обозримой перспективе будет связано со спасением уже существующих компаний, - считает Александр Баранов, главный стратег инвестиционной группы "Норд Капитал". - Если раньше сделки M&A больше напоминали прямые инвестиции, когда "чужой" инвестор приходил в компанию, чтобы пополнить ресурсную базу ее развития, то сейчас изменение состава собственников отразит итоги договоренностей о реструктуризации долгов".
При этом оценивать качество сливаемых и поглощаемых бизнесов стало намного труднее. "Когда рынки капитала функционируют нормально, инвесторы склонны подходить к оценке активов с некоторым упрощением, часто ограничиваясь использованием среднерыночных мультипликаторов [цена/прибыль и пр. - прим. РБК] в качестве оценочных ориентиров, - разъясняет Алексей Грачев, Управляющий Партнер консалтинговой компании AGA Management. - Это бывает оправданным в стабильные времена. Однако когда деятельность рынков существенно нарушена, привычные настройки сбиваются. Инвесторы оказываются дезориентированными, теперь они не готовы заглядывать в будущее. Задача M&A-консультантов как раз и состоит в том, чтобы помочь сторонам сделки адекватно оценить партнера". | |
| |
